Después de un largo período de "lo hará, no lo hará", el mundo se sacudió la semana pasada cuando el presidente Trump finalmente siguió adelante y promulgó sus muy discutidos aranceles "recíprocos" contra una serie de naciones que la Casa Blanca cree que gravan injustamente las importaciones estadounidenses y se benefician asimétricamente del comercio bilateral con la economía más grande del mundo. El más afectado con diferencia fue (como era bastante previsible) China, cuyo tipo arancelario efectivo se sitúa ahora en el 125 % después de que se añadiera un 50 % adicional en respuesta a los aranceles ojo por ojo de China, que se sitúan en el 84 % sobre los productos estadounidenses, y un 21 % más añadido por Estados Unidos el 9 de abril por la "falta de respeto que China ha mostrado hacia los mercados mundiales", como lo expresó Trump. Muchos de los otros países duramente afectados se encontraban en Asia, entre ellos Camboya (49 %), Vietnam (46 %) y Myanmar (44 %). Mientras tanto, India y la UE salieron relativamente bien libradas, con gravámenes del 27 % y el 20 %, respectivamente. Y ahora, en otro desarrollo típicamente aleatorio, esas tasas se han reducido al 10 % por un período de 90 días para todos los países, excepto China, a fin de permitir que se lleven a cabo negociaciones.
Como era de esperar, el impacto en los mercados bursátiles ha sido bastante devastador: tanto el S&P 500 como el Nasdaq 100 han caído más del 10 % desde el "Día de la Liberación" de Trump, el 2 de abril. Sorprendentemente, el índice China A50 perdió sólo un 3 % durante el mismo período, aunque el Hang Seng cayó un 12,5 % durante ese periodo. Pero no son sólo las acciones las que han sentido el impacto. El petróleo crudo, el elemento vital de la industria mundial, también ha perdido un 20 % desde que comenzó la guerra comercial. El Brent cayó hasta los 60,40 dólares por barril en la mañana del 8 de abril, su nivel más bajo desde 2021. Pero ¿es esto sólo un precursor de un acuerdo comercial que impulsará la economía mundial en el largo plazo, o podría el sufrimiento continuar hasta bien entrada la segunda mitad del año?
Sin stock
Como expresión de las perspectivas de las grandes empresas para el futuro, no sorprende que las acciones hayan tenido un mal desempeño luego del estallido de una guerra comercial a gran escala entre los EEUU y, bueno, la mayor parte del mundo. Las empresas estadounidenses dependen en gran medida de las importaciones, y son ellas las que tendrán que soportar los inmensos costos asociados con la reubicación de las instalaciones de producción o la compra exclusiva de materias primas fabricadas en Estados Unidos. Después de liderar el camino durante el mercado alcista de los últimos tres años, las siete acciones magníficas (Apple (AAPL), Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT), Amazon (AMZN), Meta (META), Tesla (TSLA) y Nvidia (NVDA)) están sintiendo el peso de la recesión actual. Estos siete grandes nombres tecnológicos, cuya fabricación depende en gran medida de las relaciones comerciales normales con China, perdieron más de un billón de dólares de su capitalización de mercado colectiva en la primera sesión de trading posterior a los anuncios de aranceles. Sus pérdidas finalmente alcanzaron porcentajes de dos dígitos.
La Reserva Federal podría brindar cierto apoyo en la forma de un recorte de tasas antes de lo esperado, como también lo haría cualquier medida firme para iniciar conversaciones comerciales entre China y Estados Unidos. El 8 de abril, Trump declaró que "China desea urgentemente un acuerdo", aunque también expresó su propia disposición a considerar esa posibilidad. Las acciones chinas tuvieron un desempeño sorprendentemente bueno, perdiendo solo un promedio de alrededor del 3 % después de recuperarse de una caída más profunda. Esto se debe en gran medida a la promesa del gobierno chino de movilizar el fondo soberano de riqueza, Central Huijin Investment, para comprar ETF de China continental. El índice CSI 300 de primera línea de China (.CSI000300) subió un 1,7 % y un 1,6 %, respectivamente, tras la noticia. Se espera que la intervención regulatoria tanto del PCC como posiblemente de la Fed ayude a evitar más caídas hasta que comiencen las negociaciones.
Sacando los cuchillos
El otro sector que previsiblemente tuvo un desempeño pobre después del Día de la Liberación fue el petróleo. El combustible suele estar relacionado con una fuerte producción y comercio internacional, ya que se utiliza para impulsar la industria en países como China e India y, luego, por supuesto, para transportar los productos terminados a los mercados de todo el mundo. Prácticamente todos los tipos de crudo, desde el Brent al WTI, bajaban alrededor de un 20 % al inicio de las operaciones del miércoles 9 de abril. Luego, después de que Trump anunciara tasas arancelarias más bajas para todos los países excepto China a primera hora de la tarde de ese día, los futuros del petróleo crudo estadounidense subieron más del 4 % al cierre de la jornada para registrar su mejor día desde octubre de 2024. El Brent se situó entonces en un nivel mucho más saludable de 64,70 dólares por barril, mientras que el índice de referencia estadounidense subió por encima de los 60 dólares para alcanzar los 62,35 dólares. Sin embargo, los traders aún están preocupados de que el mundo se encamine hacia una guerra comercial en toda regla que desencadenará una recesión y, en última instancia, afectará nuevamente la demanda de petróleo crudo.
Al mismo tiempo, la OPEP+ acordó acelerar su producción en mayo, aportando más petróleo a un mercado ya sobreabastecido. Helima Croft, directora global de estrategia de materias primas en RBC Capital Markets, ha calificado la combinación de preocupaciones por la recesión y el aumento de la oferta de petróleo como "un cóctel tóxico", y podría tener razón. Para complicar aún más las cosas, las conversaciones nucleares entre Estados Unidos e Irán que se llevan a cabo en Omán este fin de semana podrían conducir a un suministro aún mayor si un resultado positivo lleva al petróleo iraní nuevamente al mercado mundial abierto. Un factor positivo es la proximidad de la temporada de conducción de verano, que suele ser un fuerte impulsor de la demanda. Este año, se espera que el efecto sea aún más pronunciado, ya que cada vez más personas optan por tomar vacaciones nacionales y viajes por carretera en lugar de viajar en avión en medio de presiones del coste de vida y un ajuste general del cinturón en preparación para una posible recesión. Sin embargo, ahora que las negociaciones están firmemente en juego, parece que esto fue otra estrategia del "Arte de la Negociación" de Donald Trump que podría dar buenos resultados para Estados Unidos e impulsar un crecimiento aún mayor en el segundo semestre de 2025 y más allá.
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